煤炭行业:尚未走出低谷 但是进一步下滑的空间有

　　考虑到火力发电、生铁和水泥等主要的煤炭下游行业产品产量将持续下滑,我们将2015年我国的煤炭需求增速由同比增长2.2%下调到同比下滑1.1%。同时,我们也将16年需求增速预测从1.2%下调至0.5%。

　　由于需求低迷,2015年上半年中国原煤产量同比减少5.8%。但是,当前电厂和主要煤炭港口秦皇岛的库存水平依然很高,国内煤炭市场供应过剩的问题仍将存在。此外,市场上还有大量潜在的新增产能。据报道,在建的新煤矿总年产能超过10亿吨,占现有产能的25%。除此之外,在澳元和印尼卢比贬值的情况下进口煤也变得越来越有竞争力。

　　即将取消澳洲的进口关税可能导致进口量扩大。

　　今年截至目前,秦皇岛热值5,500大卡的动力煤现货价下跌26%。我们预计15年3季度煤炭价格将持续低迷,4季度可能出现小幅的季节性反弹。因此,我们将15年煤价预测下调17%至426人民币/吨,同时将16年预测下调20%至408人民币/吨。

　　因需求低迷,今年截至目前,柳林4号原焦煤现货价下跌12%。考虑到因北京阅兵对河北省钢厂限产的影响,我们预计3季度需求仍持续低迷。因此,我们将15年和16年炼焦煤价格预测分别下调13%和15%至433人民币/吨和422人民币/吨。

　　我们下调了煤价预测,在此基础上我们也下调了覆盖的所有香港上市煤炭企业的盈利预测。目前,我们预测中煤能源和兖州煤业将出现严重亏损。